天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）
基金管理人:天弘基金管理有限公司
基金托管人:交通银行股份有限公司
报告送出日期:2025年07月21日
天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2025年第2季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或
重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2025年07月17日复核
了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假
记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基
金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应
仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2025年04月01日起至2025年06月30日止。
§2 基金产品概况
基金简称 天弘越南市场股票发起（QDII）
基金主代码 008763
基金运作方式 契约型开放式、发起式
基金合同生效日 2020年01月20日
报告期末基金份额总额 2,824,298,389.72份
在严格控制风险的前提下，把握越南经济成长带来
投资目标 的机会，挖掘越南市场的优质公司，力争为投资者
获取超越业绩比较基准的收益。
主要投资策略包括：资产配置策略、越南主题的界
定、股票投资策略、基金投资策略、固定收益资产
投资策略
投资策略、境内资产支持证券投资策略、金融衍生
品投资策略。
越南VN30指数收益率（使用估值汇率折算）*90%
业绩比较基准
+人民币活期存款利率（税后）*10%。
本基金为股票型基金，风险与收益高于混合型基
金、债券型基金与货币市场基金。本基金主要投资
风险收益特征 于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基
金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基
金还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投
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资风险。
基金管理人 天弘基金管理有限公司
基金托管人 交通银行股份有限公司
天弘越南市场 天弘越南市场 天弘越南市场
下属分级基金的基金简称 股票发起（QDI 股票发起（QDI 股票发起（QDI
I）A I）C I）D
下属分级基金的交易代码 008763 008764 022524
报告期末下属分级基金的份额总 1,657,368,357.0 1,164,560,661.3
额 7份 8份
英文名称:无
境外投资顾问
中文名称:无
英文名称:The Hongkong and Shanghai Banking Corp
境外资产托管人 oration Limited
中文名称:香港上海汇丰银行有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
单位：人民币元
报告期(2025年04月01日 - 2025年06月30日)
主要财务指标 天弘越南市场股票 天弘越南市场股票 天弘越南市场股票
发起（QDII）A 发起（QDII）C 发起（QDII）D
-0.0445 -0.0437 -0.0687
额本期利润
值
值
注：1、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，开放
式基金的申购赎回费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期
公允价值变动收益。
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天弘越南市场股票发起（QDII）A净值表现
业绩比较
净值增长 业绩比较
净值增长 基准收益
阶段 率标准差 基准收益 ①-③ ②-④
率① 率标准差
② 率③
④
过去三个月 -2.56% 2.05% 5.34% 1.80% -7.90% 0.25%
过去六个月 -5.06% 1.54% 6.28% 1.34% -11.34% 0.20%
过去一年 2.42% 1.25% 12.06% 1.07% -9.64% 0.18%
过去三年 8.60% 1.39% 12.03% 1.20% -3.43% 0.19%
过去五年 52.90% 1.40% 65.30% 1.24% -12.40% 0.16%
自基金合同
生效日起至 43.21% 1.42% 48.23% 1.31% -5.02% 0.11%
今
天弘越南市场股票发起（QDII）C净值表现
业绩比较
净值增长 业绩比较
净值增长 基准收益
阶段 率标准差 基准收益 ①-③ ②-④
率① 率标准差
② 率③
④
过去三个月 -2.66% 2.05% 5.34% 1.80% -8.00% 0.25%
过去六个月 -5.21% 1.54% 6.28% 1.34% -11.49% 0.20%
过去一年 2.12% 1.25% 12.06% 1.07% -9.94% 0.18%
过去三年 7.64% 1.39% 12.03% 1.20% -4.39% 0.19%
过去五年 50.84% 1.40% 65.30% 1.24% -14.46% 0.16%
自基金合同
生效日起至 41.11% 1.42% 48.23% 1.31% -7.12% 0.11%
今
天弘越南市场股票发起（QDII）D净值表现
业绩比较
净值增长 业绩比较
净值增长 基准收益
阶段 率标准差 基准收益 ①-③ ②-④
率① 率标准差
② 率③
④
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过去三个月 -2.69% 2.05% 5.34% 1.80% -8.03% 0.25%
过去六个月 -5.25% 1.54% 6.28% 1.34% -11.53% 0.20%
自基金份额
首次确认日 -3.96% 1.41% 7.47% 1.21% -11.43% 0.20%
起至今
动的比较
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注：1、本基金合同于2020年01月20日生效。
弘越南市场股票发起（QDII）D基金份额的首次确认日为2024年11月08日。
§4 管理人报告
任本基金的基
证券
金经理期限
姓名 职务 从业 说明
任职 离任
年限
日期 日期
男，金融学硕士。历任普华
永道咨询（深圳）有限公司
高级顾问、中合中小企业融
胡超 本基金基金经理 年01 - 12年 业务经理、中国人民财产保
月 险股份有限公司海外投资
业务主管。2016年6月加盟
本公司，历任国际业务研究
员、投资经理。
注：1、上述任职日期/离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。
员监督管理办法》的相关规定。
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本基金未聘请境外投资顾问。
本基金按照国家法律法规及基金合同的相关约定进行操作，不存在违法违规及未履
行基金合同承诺的情况。
公平交易的执行情况包括：建立统一的研究平台和公共信息平台，保证各组合得到
公平的投资资讯；公平对待不同投资组合，禁止各投资组合之间进行以利益输送为目的
的投资交易活动；在保证各投资组合投资决策相对独立性的同时，严格执行授权审批程
序；实行集中交易制度和公平交易分配制度；建立不同投资组合投资信息的管理及保密
制度，保证不同投资组合经理之间的重大非公开投资信息的相互隔离；加强对投资交易
行为的监察稽核力度，建立有效的异常交易行为日常监控和分析评估体系等。
报告期内，公司公平交易程序运作良好，未出现异常情况；场外、网下业务公平交
易制度执行情况良好，未出现异常情况。
公司对旗下各投资组合的交易行为进行监控和分析，对各投资组合不同时间窗口（1
日、3日、5日）内的同向交易的溢价金额与溢价率进行了T检验，未发现违反公平交易
原则的异常交易。
本报告期内，未出现违反公平交易制度的情况，公司旗下各基金不存在因非公平交
易等导致的利益输送行为，公平交易制度的整体执行情况良好。
本报告期内，本公司所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成
交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的交易次数为0次，未发生不公平交易
和利益输送。
计二季度GDP同比增长7.6%，上半年累计同比增速约为7.3%，高于市场一致预期。
就越南而言，最值得讨论的仍然是对等关税问题。4月初，美国宣布越南对等关税
为46%，远远高于市场预期。更需要关注的是，初始对等关税的计算逻辑几乎完全基于
对美的贸易顺差额，即顺差越大、关税越高。而越南跟美国之间的贸易天然存在极度不
平衡，即越南向美国出口大量商品（占到整体出口总额的30%左右），而几乎不从美国
进口（占到整体进口总额的3%左右）。在可预见的未来，我们基本看不到越美之间实现
贸易平衡的可能性，这是由两国的产业结构和经济发展水平决定的。尽管46%对等关税
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在实际中几乎没有执行，但是这给越南政府敲响了一个警钟：对于外贸，尤其是美国市
场的过度依赖，顺风局中对经济的推动是明显的，但是逆风局中几乎没有翻盘的可能性。
也正是基于此，我们认为越南政府在上半年加快了国内各项改革推进的力度，包括政治
体制改革和经济体制改革。在政治体制方面，推动国家部委合并、省级行政单位合并，
缩短项目审批链条，加快制度立法等等。在经济活动方面，降低重点行业民营经济准入
门槛、鼓励发展私营经济、加快公共项目支出、延长增值税减免期、减少意识形态对于
经济活动干预等等。这些改革活动凸显了新一届政府对于经济增长的强烈诉求。对等关
税至今，越南政府仍然维持全年8%的经济增速目标不变，上半年经济表现也使得这一目
标可达成性变得更高。从中长期来看，我们高度认可越南政府加快推进国内改革，促进
产业转型升级，降低对外部的依赖，并最终释放国内经济活力。
在资本市场方面，4月初跟随全球主要市场经历了大幅回撤后开始反弹，截止上半
年末，主要股指创下年内新高，累计录得高个位数上涨。当然，这期间结构性行情非常
显著。少量权重股短期大幅攀升推动股指上行，但是本基金大幅低配这些权重个股，在
计创造了接近10%左右的超额收益，但这些超额收益在三个月的时间内基本被消耗殆尽。
越南资本市场有其特殊性，尽管年轻不成熟，但是开放时间较早，外资持股比例相对较
高。回顾检视过去5年的投资运作，我们大部分时间都在跟那些已经达到外资持股比例
上限的股票做斗争。作为新进入越南的投资人，这些股票我们无法买入，而这些股票恰
是越南市场资质较为优秀的股票。为了尽量跟上基准表现，也基于我们对于越南市场的
认知，我们尽力通过主动选股和行业偏离来实现基金净值与指数走势的吻合。尽管有阶
段性的落后，但是基金净值走势与市场大体一致。也就是在这个过程中，我们逐渐完善
了自己在越南市场投资的框架逻辑：为了获取整个国家宏观经济增长带来的红利，选择
强势行业的龙头公司，尽量规避公司治理存在较大缺陷的个股。这个框架逻辑运行了5
年之后，在上半年受到了严峻的挑战。一些上半年持续大幅上涨的个股，颠覆了我们的
投资框架和认知，甚至让我们产生了自我怀疑，是不是行业政策更积极了，是不是基本
面更好了，是不是公司治理改善了，等等。这些问题，有些能得到肯定回答，有些还是
得坚决否定。能确定的是，伴随着股价持续上涨，外资大股东在持续减持、实际控制人
在转移股份、公司本身在不断发债募资。所以，到目前为止，我们仍然对这几家公司股
价的大幅上涨持谨慎态度，这也反应在我们实际持仓中。
在二季度的基金运作方面，我们降低了金融股的权重，进而整体小幅降低了组合的
仓位水平。一是，胡志明交易所指数公司调整了编制规则，下调了单一行业权重上限，
我们也做出相应调整，以确保银行股的超配比例回到我们预设范围内，尽量不与指数产
生较大偏差。二是银行整体受宏观经济影响较大，尽管关税豁免期内越南经济积极向好，
但是上半年出口激增大概率会透支下半年需求，同时关税协定未最终出来之前，不确定
性依然存在，我们希望留有一部分仓位以做灵活应对。我们仍然看好银行股，尤其是上
半年银行信贷增速显著快于往年同期，我们预计银行股盈利将继续保持较好增长。此外，
行业延续复苏态势，尤其项目审批进度在明显加快。最后，我们看好国内公共支出加速
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及大型基建项目陆续推进所带来的上游原材料投资机会，并做好相应布局。以上就是我
们做出的调整策略。上半年市场运行显著偏离我们的预期，我们尽力在自己的投资框架
及认知范围内做出积极应对。我们认为当前基金组合能够代表越南整体经济发展的方
向，并获得经济增长所带来的红利机会。
截至2025年06月30日，天弘越南市场股票发起（QDII）A基金份额净值为1.4321元，
天弘越南市场股票发起（QDII）C基金份额净值为1.4111元，天弘越南市场股票发起
（QDII）D基金份额净值为1.4108元。报告期内份额净值增长率天弘越南市场股票发起
（QDII）A为-2.56%，同期业绩比较基准增长率为5.34%；天弘越南市场股票发起（QDII）
C为-2.66%，同期业绩比较基准增长率为5.34%；天弘越南市场股票发起（QDII）D为
-2.69%，同期业绩比较基准增长率为5.34%。
本报告期内本基金管理人无应说明预警信息。
§5 投资组合报告
占基金总资产的比例
序号 项目 金额(人民币元)
（%）
其中：普通股 3,636,908,747.69 89.16
存托凭证 - -
优先股 - -
房地产信托凭证 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
其中：远期 - -
期货 - -
期权 - -
权证 20,481,153.48 0.50
其中：买断式回购的买入 - -
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返售金融资产
银行存款和结算备付金合
计
国家(地区) 公允价值(人民币元) 占基金资产净值比例(%)
越南 3,636,908,747.69 90.47
合计 3,636,908,747.69 90.47
注：国家（地区）类别根据其所在的证券交易所确定。
行业类别 公允价值(人民币元) 占基金资产净值比例(%)
能源 - -
基础材料 448,519,013.34 11.16
工业 49,844,479.19 1.24
消费者非必需品 216,938,533.54 5.40
消费者常用品 - -
医疗保健 - -
金融 2,199,713,744.47 54.72
信息技术 313,307,145.62 7.79
电信服务 - -
公用事业 - -
房地产 408,585,831.53 10.16
其他-GICS未分类 - -
合计 3,636,908,747.69 90.47
注：以上分类采用全球行业分类标准（GICS）。
细
所在 所属 公允 占基金资产
序 公司名称(英 公司名 证券 数量
证券 国家 价值 净值比例
号 文) 称(中文) 代码 (股)
市场 (地 (人民 （％）
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区) 币元)
胡志
VN0
明市 357,58
Hoa Phat Grou 和发集 0000 57,43
p JSC 团 0HP 1,049
交易 06
G4
所
胡志
VN0
明市 313,30
交易 62
所
胡志
VN0
Military Comm 军队股 明市 298,96
k Bank 业银行 交易 41
B5
所
胡志明 胡志
Ho Chi Minh Ci VN0
市发展 明市 285,35
ty Development 0000 47,72
Joint Stock Co 0HD 1,821
mmercial Bank 商业银 交易
B1
行 所
胡志
Vietnam Joint S 越南工 VN0
明市 269,85
tock Commerci 商股份 0000 23,48
al Bank for Ind 制商业 0CT 0,503
交易 43
ustry and Trade 银行 G7
所
胡志
西贡商 VN0
Saigon Thuong 明市 247,84
信贸易 0000 19,34
股份银 0STB 8,700
l JSB 交易 86
行 4
所
胡志
越南外 VN0
Bank for Foreig 明市 223,77
贸股份 0000 14,31
商业银 0VC 3,223
nam JSC 交易 31
行 B4
所
天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2025年第2季度报告
胡志
VN0
明市 219,07
Vietnam Prospe 越南繁 0000 43,17
rity JSC Bank 荣银行 0VP 2,534
交易 99
B6
所
胡志
VN0
移动世 明市 216,93
Mobile World I 0000 12,07
nvestment Corp 0MW 5,000
公司 交易 54
G0
所
胡志
Khang Dien Ho VN0
Khang D 明市 187,29
use Trading and 0000 23,22
Investment JS 0KD 5,488
产 交易 55
C H2
所
本基金本报告期末未持有债券。
本基金本报告期末未持有债券。
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
序 公允价值(人民币 占基金资产净值比例
衍生品类别 衍生品名称
号 元) (%)
Ho Chi Minh Ci
rp
公允价值(人 占基金资产
序号 基金名称 基金类型 运作方式 管理人
民币元) 净值比例(%)
DCVFMV VietFund
交易型开
放式
Fund ent Ltd
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现在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。
序号 名称 金额(人民币元)
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
天弘越南市场股票 天弘越南市场股票 天弘越南市场股票
发起（QDII）A 发起（QDII）C 发起（QDII）D
报告期期初基金份
额总额
报告期期间基金总
申购份额
减：报告期期间基 323,697,800.28 461,189,753.63 654,794.68
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金总赎回份额
报告期期间基金拆
分变动份额（份额 - - -
减少以“-”填列）
报告期期末基金份
额总额
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8 报告期末发起式基金发起资金持有份额情况
本基金成立后有10,004,889.37份为发起份额，发起份额承诺的持有期限为2020年01
月20日至2023年01月20日。截至本报告期末，发起资金持有份额为0.00份。
§9 影响投资者决策的其他重要信息
本报告期内，本基金未出现单一投资者持有基金份额比例达到或超过本基金总份额
本报告期内，本基金未有影响投资者决策的其他重要信息。
天津市河西区马场道59号天津国际经济贸易中心A座16层
天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2025年第2季度报告
投资者可到基金管理人的办公场所及网站或基金托管人的办公场所免费查阅备查
文件，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。
公司网站：www.thfund.com.cn
天弘基金管理有限公司
二〇二五年七月二十一日
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